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    貝特瑞精選層審議通過 負極龍頭價值凸顯

    發布日期:2020-06-18  來源:中國證券報

    核心提示:6月16日,全國中小企業股份轉讓系統掛牌委員會召開2020年第4次審議會議,貝特瑞精選層掛牌申請成功通過。公司擬募集20億元,用于
     6月16日,全國中小企業股份轉讓系統掛牌委員會召開2020年第4次審議會議,貝特瑞精選層掛牌申請成功通過。公司擬募集20億元,用于惠州市貝特瑞年產4萬噸鋰電負極材料項目、年產3萬噸鋰離子動力電池正極材料項目(二期)和補充流動資金。
     
    貝特瑞作為上市公司中國寶安旗下新能源子公司,近年來業績增長迅猛,但也存在應收賬款過高、客戶集中度較高等風險。
     
    負極材料領先全球
     
    公開資料顯示,貝特瑞成立于2008年,2015年12月在新三板掛牌。2020年1月,公司向深圳證監局報送了輔導備案材料,擬在精選層掛牌。
     
    從主營業務來看,貝特瑞從事鋰離子電池負極材料和正極材料的研發、生產和銷售業務,是全球最主要的鋰電池負極材料供應商之一,也是國內第一家將天然石墨深加工產品用于鋰離子電池的企業,擁有鋰離子電池負極材料的完整價值產業鏈。
     
    近十年來,先后受消費電子行業和新能源汽車行業持續快速增長的影響,鋰離子電池市場規模持續增長,鋰離子電池正負極材料行業發展也從中受益。
     
    作為新三板的優質企業,貝特瑞近三年業績連續快速增長。招股說明書顯示,2017年至2019年,貝特瑞的營業收入分別為29.67億元、40.09億元和43.90億元,年化復合增長率為21.64%;歸母凈利潤分別為3.36億元、4.81億元和6.66億元,年化復合增長率為40.77%。
     
    其中,2017年至2019年,貝特瑞鋰離子電池負極材料和正極材料銷售收入合計分別為26.24億元、32.94億元和37.36億元,占主營業收入的比重分別為89.67%、85.03%和88.13%。
     
    從客戶結構來看,貝特瑞與松下、三星SDI、LG化學、SKI、寧德時代等全球主要鋰離子電池廠商建立了良好的商業關系。主要客戶較為穩定,但也存在客戶相對集中的問題,公司前五大客戶銷售收入占當期營業收入的比例分別為45.44%、43.02%和58.22%。
     
    貝特瑞表示,公司客戶相對集中與鋰離子電池行業集中度較高的現狀相匹配,公司主要客戶均系境內外鋰離子電池行業知名企業。2017年至2019年,公司出現了沃特瑪、國能等部分客戶因逾期支付貨款導致壞賬準備計提、訂單減少或中止合作等情形,對公司經營與業績造成了一定的不利影響。
     
    加碼研發推動發展
     
    鋰離子電池正負極材料行業屬于典型的技術密集型行業,特別在下游新能源汽車、儲能等終端應用領域對鋰離子電池的高性能、安全性、低成本、穩定性等方面要求持續提升的背景下,鋰離子電池負極材料、正極材料企業需要持續研發新技術、新工藝、新產品,來滿足下游鋰離子電池對關鍵材料的快速迭代需求。
     
    貝特瑞在招股說明書中表示,新產品、新技術的研發能力及已掌握和正在開發的新技術、新工藝、新產品是貝特瑞的重要競爭優勢。近年來,通過在鋰離子電池材料領域持續開展基礎研發與應用研發公司已經形成了重點突出、覆蓋全面的產品研發與知識產權布局。
     
    截至2020年3月31日,貝特瑞已取得專利權248項,其中發明專利191項,實用新型專利57項。該248項專利權中,209項為中國專利,20項為日本專利,12項為韓國專利,7項為美國專利。同時,貝特瑞還形成了一系列工藝、配方等技術秘密。
     
    技術領先保障貝特瑞業務平穩健康發展。自2013年以來,貝特瑞的負極材料出貨量已經連續7年位列全球第一。同時,作為國內最早量產硅基負極材料的企業之一,2019年貝特瑞硅基負極材料出貨量國內領先。
     
    三方面問題受問詢
     
    日前,貝特瑞就全國股轉公司提出針對公司主營業務收入與客戶、毛利率、應收賬款、存貨、償債能力、現金流等40個問題進行了回復。
     
    招股書顯示,2017年至2019年,貝特瑞扣非凈利潤分別為3.11億元、4.76億元和4.01億元,2019年同比下滑15.78%。這是貝特瑞掛牌新三板以后扣非凈利潤的首次下滑。貝特瑞回復表示,扣非凈利潤下滑主要源于公司主要客戶接連爆雷,導致壞賬損失激增。
     
    值得注意的是,2017年至2019年各年末,貝特瑞的應收賬款賬面余額分別為11.54億元、15.02億元和14.99億元,壞賬準備余額分別為7629.67萬元、12603.42萬元和26530.29萬元。2019年末單項計提壞賬準備的應收賬款賬面余額為50736.78萬元。為此,掛牌委要求貝特瑞進一步說明2019年單項計提壞賬準備的應收賬款大幅增加的原因及合理性,是否存在以前年度不應確認應收款項與收入的情形;各期按單項計提壞賬準備的應收款項明細、計提金額、原因等。
     
    此外,貝特瑞還存在經營活動產生的現金流量凈額為負數或低于凈利潤的風險。2017年至2019年,公司經營活動產生的現金流量凈額分別為-1.28億元、1.78億元和6.25億元,凈利潤分別為3.51億元、5.39億元和6.85億元。
     
    隨著產銷規模持續擴大,公司2017年至2019年各年末存貨余額逐年增長。2017年至2019年各年末,公司存貨余額分別為7.46億元元、8.76億元和9.43億元,賬面余額較大;存貨賬面價值占流動資產的比重分別為21.90%、21.77%和22.94%,占比較高。

     
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